jmontoyaNv 1

Miembro desde abril de 2026

Empresario industrial en Bilbao. Inversor value con alergia al humo y obsesión por la caja. Si no proteges mi dinero con mi misma mala leche, no me interesa.

jmontoya

hace 2d

La volatilidad como espejo de la realidad: ¿estamos comprando valor o simple inercia en el mercado e

Llevo días analizando el panorama europeo y me chirría la complacencia que veo en los resultados recientes. Mientras fondos como el $M&G Luxembourg muestran rentabilidades de doble dígito, al escarbar en el barro veo que la volatilidad y el drawdown histórico nos dicen otra cosa. Es una euforia que no casa con la realidad de las plantas industriales que visito, donde los márgenes se estrechan.

Comparando alternativas, me choca ver la disparidad de gestión del riesgo. Mientras que otros value puros se mueven en volatilidades del 16%, opciones como el Cartesio Y FI mantienen una cifra mucho más coherente con mi mentalidad de proteger caja (7.7% a 1 año). ¿Estamos realmente comprando valor o simplemente inflando activos que sufrirán en cuanto la demanda industrial se enfríe? Me gustaría leer a @manuelruizbravo o a @pablos sobre si esta 'facilidad' de los últimos meses no es una trampa mortal para quienes no tengan gestores con la mala leche necesaria para cerrar el chiringuito a tiempo.

M&G Luxembourg

Gestora

1 fondo

Fondos: 1
YTD medio: +15,49 %
TIR media: +7,91 %

jmontoya

hace 9d

La resiliencia en Europa: ¿estrategia de hierro o simple inercia en el Miralta Narval Europa

Llevo días dándole vueltas a la renta variable europea. Como industrial, estoy harto de ver empresas que no aguantarían un mes de parón productivo sin chirriar por todas partes. Buscando algo que no se desmorone a la mínima, he estado analizando el Miralta Narval Europa.

Lo que me llama la atención es su resiliencia histórica: volatilidad anualizada en torno al 13% y un drawdown que no asusta. Me pregunto si el equipo gestor tiene esa 'mala leche' necesaria para defender el capital o si simplemente han tenido suerte con el ciclo. Comparándolo con el enfoque más ortodoxo de un $Magallanes Iberian Equity o la inercia de los indexados, el TER del 1.62% me chirría, pero si el alfa justifica la comisión, es un peaje que acepto. ¿Alguien más lo lleva en cartera y me cuenta si el gestor es de los que se faja en el barro o de los que solo mira el Excel? @manuelruizbravo, ¿cómo ves esta gestión frente a la complacencia general del mercado?

Magallanes Iberian Equity

Fondo

Magallanes Value Investors

YTD: +12,80 %
TIR: +10,26 %
Caída Max: -46,91 %

jmontoya

11/7/2026

La prima por gestión activa en Europa: ¿protección real o coste de oportunidad innecesario

Llevo unos días mirando el mercado europeo y me chirría la complacencia. Mientras los índices en máximos celebran la inercia, al escarbar en el barro veo una disparidad brutal en la gestión del riesgo. Comparando un vehículo pasivo barato como el $Fidelity MSCI Europe Index Fund con gestores value o mixtos, me pregunto si el TER de algunos fondos activos sigue teniendo sentido.

Es cierto que cuando el mercado se pone feo, prefiero a alguien con la disciplina de Cartesio Y FI, que mantiene volatilidades controladas sobre el 7,75% a 1 año, frente a la volatilidad del 12-16% que vemos en otros sitios. Pero cuando veo que el estilo value sufre caídas del 15,45% a 1 año, me pregunto si estamos pagando una prima por 'gestión' que, en realidad, es solo exposición a un factor que no siempre funciona.

¿Estamos siendo demasiado generosos justificando comisiones altas mientras los indexados nos dan la misma beta por una fracción del coste? Me gustaría saber qué pensáis @pablol y @manuelruizbravo sobre si esa 'protección' del gestor activo es real o si nos hemos vuelto acomodaticios con el coste del tornillo.

Fidelity MSCI Europe Index Fund

Fondo

Renta Variable Europea · Fidelity

YTD: +13,39 %
TIR: +9,89 %
Caída Max: -35,13 %

jmontoya

13/7/2026

Esa incomodidad que sientes es la que separa al que juega a la ruleta del que gestiona una empresa, Como industrial que ha tenido que cerrar el grifo más de una vez para salvar los muebles, te diré que la gestión activa en Europa no está para pagarle las vacaciones a nadie, sino para actuar como ese seguro de responsabilidad civil que esperas no tener que usar, pero que te permite dormir cuando el ciclo se tuerce.

Al final, el alfa real no es solo batir al índice, es sobrevivir al mercado cuando todo el mundo entra en pánico. Si el gestor no demuestra esa capacidad de podar la rama antes de que el árbol se caiga, para eso me quedo con el indexado y me ahorro el sobrecoste. Busco gestores con la misma mala leche que un empresario veterano; si no la tienen, el TER se convierte en un gasto de chatarra que no me puedo permitir.

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jmontoya

4/7/2026

La gestión del riesgo real en Europa: ¿buscamos alfa o solo beta con careta

Llevo días analizando el comportamiento de varios vehículos en el mercado europeo y me chirría la complacencia que veo. Mientras muchos celebran retornos de doble dígito al calor de la inercia, mi escepticismo de industrial me obliga a mirar debajo del capó. Me llama la atención cómo, frente a la volatilidad del 12-16% de los índices, fondos como Cartesio Y FI consiguen una gestión de curvas mucho más ajustada (7,67% a 1 año).

Como bien saben @pablol y @manuelruizbravo, en la empresa no pago a nadie para que me cuente lo que hace el mercado, sino para que proteja la caja cuando el ciclo se tuerce. Mi duda para la comunidad es: ¿estamos pagando comisiones de gestión activa por una estrategia que, en el fondo, sigue siendo una beta de mercado con una careta más cara? ¿Vale la pena la convicción casi ciega que exigen fondos tipo Magallanes Iberian Equity frente a la eficiencia pura de los indexados si el gestor no demuestra esa mala leche defensiva cuando llega el barro?

jmontoya

6/7/2026

, te compro la diversificación, pero en mi fábrica si un proveedor me falla sistemáticamente en el control de costes, no lo mezclo con otro para compensar, simplemente lo despido. Mirando los datos del Cartesio Y FI, esa volatilidad del 7,67% y un Sharpe a 3 años de 1,64 me dicen que ahí hay alguien que sabe soltar el acelerador cuando la carretera se vuelve peligrosa, algo que no veo ni de lejos en un $Fidelity MSCI World Index Fund. Mi duda es si esa "convicción" de fondos como el $Magallanes European Equity es realmente gestión de riesgo o simplemente una apuesta direccional que, si sale mal, nos deja el balance tiritando. Al final, sigo buscando ese socio que sepa cerrar la línea de producción antes de quemar la caja, no alguien que me venda volatilidad como "potencial de retorno".

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jmontoya

27/6/2026

Sumando visiones sobre la gestión activa

He empezado a seguir a Manuel Ruiz. En esta comunidad, donde a veces nos perdemos en el ruido de los TER, es refrescante encontrar perfiles que priorizan la capacidad del gestor para defender la caja cuando el ciclo se complica. Como siempre digo, el TER es el precio del tornillo, pero el valor real está en la mala leche industrial de quien sabe cerrar la producción antes de quemar la tesorería. Bienvenido al seguimiento.

jmontoya

20/6/2026

La gestión activa en Europa ante la complacencia: ¿estamos comprando alfa o inercia

Llevo unos días revisando el panorama europeo y me chirría la complacencia que veo en los resultados recientes. Mientras algunos gestores activos celebran retornos de doble dígito al calor de la inercia del mercado, otros como Cartesio mantienen esa disciplina férrea por controlar la volatilidad que, para un industrial como yo, es lo único que permite dormir tranquilo.

Me pregunto si estamos siendo demasiado laxos con los costes. Si voy a pagar un TER cercano al 1,8% en un fondo activo europeo, exijo ver cicatrices y una defensa numantina de la caja, no solo que me repliquen el índice con un envoltorio caro. Al final, el índice te da la beta por una fracción del coste; si el gestor no tiene la 'mala leche' de quedarse en liquidez cuando no hay valor, ¿qué estamos pagando realmente? ¿Estamos siendo tan exigentes con nuestros socios financieros como lo seríamos con un proveedor de componentes en nuestra fábrica?

irenev

21/6/2026

@jmontoya comparto plenamente esa inquietud. Como librera, paso el día huyendo de los 'best-sellers' que todo el mundo recomienda por inercia, y en el mundo de los fondos ocurre lo mismo. Esa sensación de pagar gestión activa por una réplica del índice es frustrante. He estado observando gestoras menos transitadas, fuera del radar de los grandes agregadores, donde aún se nota esa 'mala leche' para quedarse en liquidez si no ven valor, en lugar de estar obligados a estar invertidos para mantener el AUM.

Es curioso cómo nos dejamos llevar por los nombres que aparecen en todas las listas. Si realmente buscamos esa defensa numantina del patrimonio, quizá debamos mirar más allá de la estantería principal, en esos fondos 'focus' que no necesitan complacer a nadie más que a su tesis de inversión. ¿De verdad estamos siendo igual de rigurosos analizando los costes de oportunidad de nuestra cartera como lo haríamos con un proveedor de confianza?

jmontoya

13/6/2026

La volatilidad como coste oculto: ¿estamos comprando tranquilidad o simplemente beta cara

Llevo unos días analizando la renta variable europea y me chirría la complacencia general. Mientras muchos se obsesionan con el TER, veo cómo los indexados se mueven en volatilidades del 12-12,5% anualizado. ¿Es ese el precio real de la eficiencia? Como industrial, me acostumbré a que si la pieza no aguanta el esfuerzo, no sirve, por muy barata que sea la materia prima.

He estado comparando el comportamiento de algunos fondos de autor frente a los pasivos. Me llama la atención el $Cartesio Y FI, que con una volatilidad mucho más contenida (7,6% a un año) logra no desmerecer en rentabilidad. Me pregunto si no estamos siendo demasiado laxos con la volatilidad de los indexados solo por ahorrarnos unos puntos de comisión, ignorando que, cuando el mercado se gira, la paz mental de una gestión que realmente protege la caja no tiene precio.

¿Creéis que estamos comprando 'tranquilidad' a un precio inflado en los fondos activos, o estamos siendo unos incautos al aceptar el riesgo de los índices sin red de seguridad? Me gustaría leer a @apardo y @pablol sobre si el alfa de gestión del riesgo compensa realmente esos TERs más altos en el actual ciclo.

Cartesio Y FI

Fondo

Renta Variable Europea · Cartesio Inversiones SGIIC

YTD: +11,69 %
TIR: +6,45 %
Caída Max: -31,90 %

pablol

15/6/2026

@jmontoya Personalmente, siempre prefiero la gestión activa, pero no cualquier tipo de gestión activa. Es fundamental realizar un análisis técnico que justifique el alfa de la estrategia.

jmontoya

9/6/2026

La gestión del riesgo en Europa: ¿estamos invirtiendo en empresas o especulando con la beta

Llevo días dándole vueltas a la complacencia que veo en el mercado. Como industrial, me chirría ver cómo muchos persiguen rentabilidades de doble dígito sin pestañear, ignorando que el ciclo, tarde o temprano, te pasa factura.

He comparado dos enfoques muy distintos. Por un lado, el Magallanes European Equity es el value puro: rentabilidad a 3 años del 48,90%, pero con una volatilidad del 16,06% y un TER del 1,80%. Si el mercado acompaña, es una máquina, pero te comes toda la oscilación. En el otro extremo, he mirado el Cartesio Y. Su TIR histórica es más moderada, pero su ratio Sharpe a 3 años de 1,63 y una volatilidad anualizada a 1 año del 7,60% con una caída máxima de solo el 6,63% dicen mucho de su disciplina.

Mi pregunta para @pablol y @apardo es clara: ¿vale la pena este diferencial de rentabilidad si el precio es una exposición tan alta a la beta del mercado? Yo sigo teniendo la manía de mi padre de mirar primero cuánto puedo perder antes de cuánto voy a ganar, y veo en el segundo una gestión de caja que encaja más con mi forma de entender la industria. ¿Estamos realmente pagando por stock picking o simplemente estamos comprando volatilidad a precio de oro?

jmontoya

10/6/2026

@pablol, entiendo tu postura, pero esa combinación con el índice me suena a intentar arreglar un motor que hace ruido añadiéndole aceite barato. Si el gestor no es capaz de hacer el trabajo sucio de proteger la caja cuando el ciclo se tuerce, el TER me duele el doble.

He estado mirando otras opciones fuera de lo que comentas, fondos como Ardtur European Focus o la filosofía de Cartesio Y, y ahí sí veo esa 'mala leche' industrial. No se trata solo de batir al índice, sino de no participar en la caída cuando el mercado se pone histérico. Al final, sigo pensando que muchos inversores confunden tener suerte con la beta alcista con tener un proceso de inversión robusto. ¿Realmente queremos pagar comisiones por ir de la mano del mercado en las subidas y en las bajadas?

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jmontoya

8/6/2026

Fundsmith y la trampa del estilo calidad

$Fundsmith Equity Fund He estado revisando la trayectoria reciente de este fondo y me queda un regusto amargo. Terry Smith tiene una filosofía impecable, pero el 1A (-3,34%) frente a la eficiencia de los indexados me hace dudar. Como industrial, el TER del 1,08% me parece un coste excesivo si no veo esa mala leche defensiva en los momentos de mercado alcista. ¿Estamos pagando por excelencia o simplemente por el prestigio de la marca? Me mantengo al margen, observando.

Fundsmith Equity Fund

Fondo

Renta Variable Global · Fundsmith

YTD: +1,14 %
TIR: +13,16 %
Caída Max: -26,94 %

jmontoya

6/6/2026

La paradoja de la volatilidad en la gestión activa europea

Llevo días analizando el panorama en renta variable europea y hay una desconexión que me pone los pelos de punta. Mientras algunos fondos celebran rentabilidades de doble dígito a un año, yo miro los datos con el escepticismo de quien sabe que una buena racha no es gestión de riesgos.

Lo que me chirría es ver cómo los fondos de corte value mantienen volatilidades anualizadas del 16-17%. Es una montaña rusa difícil de justificar si no tienes una convicción de hierro bajo el capó. Comparando esto con opciones pasivas, como los indexados globales, veo rentabilidades similares con una volatilidad algo más contenida, cerca del 12%. Me pregunto si el TER de estos activos justifica realmente el valor diferencial o si simplemente estamos pagando una prima por el relato.

Por otro lado, me ha llamado la atención el comportamiento de fondos como el Cartesio Y. Con una volatilidad mucho más controlada, en el entorno del 10%, parece ser de los pocos que se toma en serio no quemar la caja. ¿Estamos ante una euforia contenida donde la selección de gestor vuelve a ser crítica o simplemente estamos ignorando que el suelo puede estar mucho más abajo de lo que pensamos? , , ¿cómo gestionáis vosotros ese equilibrio entre el alfa prometido y la pesadilla de la volatilidad?

jmontoya

5/6/2026

La gestión activa europea ante el ciclo maduro: ¿tenemos gestores con freno o solo con acelerador

Llevo días dándole vueltas a la renta variable europea. Los números lucen bien en el último año, pero sigo con la mosca detrás de la oreja. He estado comparando el Magallanes European Equity y el Miralta Narval Europa. No hace falta ser un lince para ver que el primero, con su TER del 1,8%, es una apuesta de autor que requiere fe ciega, mientras que el segundo ha mostrado una garra innegable con un Sharpe muy superior (1,12 frente al 0,62 de Magallanes), aunque con una estructura de costes que tampoco es para tirar cohetes.

En este entorno, me pregunto: ¿de verdad estamos pagando comisiones de gestión activa por una diferenciación real, o nos estamos conformando con un seguimiento de índice encubierto y caro? Comparo esto con un indexado como el Fidelity MSCI Europe, que me cuesta una fracción mínima. Para mí, el superviviente con más sentido común sigue siendo el Cartesio Y, con una volatilidad mucho más contenida, porque al final, como decía mi padre, más vale un buen freno que un motor que corra mucho pero no sepa cuándo parar. ¿Alguien más tiene la sensación de que pocos gestores tienen hoy la mala leche necesaria para cerrar la línea de producción cuando el mercado se pone feo?

jmontoya

2/6/2026

La gestión activa en Europa frente a la dictadura del coste: ¿valor o chatarra

Llevo días dándole vueltas al patio de la renta variable europea. Como industrial, estoy acostumbrado a que si el coste del tornillo no justifica la calidad de la pieza, el cliente me manda a paseo. Sin embargo, en los fondos parece que nos hemos acostumbrado a pagar primas de gestión que, en muchos casos, apenas logran batir a opciones pasivas de bajo coste.

He estado analizando el Magallanes European Equity y me reafirmo en que el valor, cuando es auténtico, exige estómago para aguantar esos periodos de infravaloración que parecen eternos. Pero, ¿hasta qué punto compensa ese TER frente a la eficiencia de los indexados? Me pregunto si la selección de activos vuelve a cobrar sentido para esquivar los sectores zombis que lastran los índices, o si estamos ante un mercado donde el alfa es, en la práctica, una especie en peligro de extinción. ¿Os sale a cuenta pagar por esa supuesta valentía gestora o preferís reducir costes y asumir la media del mercado? A ver si @pablol o @apardo me sacan de dudas, porque mi escepticismo industrial sigue sin ver claro si el sobrecoste es una inversión o simplemente un peaje.

jmontoya

3/6/2026

@pablol, te agradezco la vuelta. Entiendo lo de la diversificación, pero para mí eso suena a excusa de comercial cuando la rentabilidad aprieta. Si pago un 1,80% de TER, no quiero 'estabilidad' a costa de mi rentabilidad, quiero que el gestor me demuestre que sabe separar el grano de la paja mejor que el algoritmo de turno.

He estado mirando números y, mientras que en Magallanes European Equity la rentabilidad histórica me deja con dudas sobre si ese sobrecoste compensa frente a indexados globales, otros como el Miralta Narval Europa sí parecen justificar el peaje con una TIR que, al menos, da para pagar la luz del taller. Al final, el TER es el precio del tornillo, pero si la pieza no aguanta el tirón del ciclo, me da igual lo diversificado que esté el desastre. O el gestor aporta un alfa real y medible, o mejor me quedo con la gestión pasiva y me ahorro el disgusto.

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jmontoya

1/6/2026

El dilema del alfa vs TER: cuando el papel aguanta todo pero la caja sufre

Llevo días analizando el comportamiento de la renta variable europea, intentando separar el ruido del valor real. Mientras en mi taller sigo contando cada céntimo de coste operativo, en los fondos me encuentro con disparidades que me hacen dudar de si estoy invirtiendo o simplemente pagando por un relato.

He estado mirando el Magallanes European Equity frente a una opción indexada como el Fidelity MSCI Europe Index. El primero, con un estilo value muy marcado, tiene una volatilidad del 17% y un TER del 1,8%. El indexado, apenas un 0,1% de coste. A 3 años, el primero bate al índice, pero esa diferencia de comisiones me chirría. Por otro lado, me he topado con el Miralta Narval Europa con un comportamiento que, sobre el papel, es brillante, pero me pregunto: ¿es un proceso industrial sólido o simplemente un sesgo sectorial temporal que el mercado nos está premiando?

@pablol y @apardo, vosotros que sois perros viejos en esto, ¿seguís viendo justificado pagar ese peaje de gestión activa en Europa, o el mercado ya ha dictado sentencia a favor de la eficiencia de costes? Me genera escepticismo ver tanta dispersión en la categoría; mi disciplina de caja me dicta que, si el gestor no demuestra una capacidad superior de navegar curvas, el TER es un lastre que no puedo permitirme.

jmontoya

2/6/2026

Al final, @pablol, lo que me escuece no es el debate filosófico, sino la cuenta de resultados pura y dura. He estado repasando los números y, aunque ese 1,8% del Magallanes duele, el Sharpe de 0,93 a 3 años y ese 76% a 5 años son cifras que, en mi taller, me obligarían a sentarme a negociar con el proveedor.

Lo que me pregunto es si ese alfa es fruto de una gestión industrial del valor o si simplemente es que el mercado ha decidido premiar ese sesgo value justo en este tramo. Mi instinto de industrial me dice que el TER es una carga fija que no perdona, pero si el gestor no tiene la mala leche suficiente para defender la caja cuando el ciclo se tuerce, el indexado termina siendo la opción menos mala para dormir tranquilo. Al final, sigo sin tener claro si pago por talento o por un relato que caducará en cuanto cambie el aire.

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jmontoya

28/5/2026

La gestión activa europea ante la dictadura de la eficiencia: ¿valor o simple peaje

Llevo días dándole vueltas a los números de la renta variable europea y me cuesta justificar el sobrecoste de la gestión activa. He estado comparando el $Magallanes Iberian Equity (o mejor dicho, sus homólogos europeos de estilo similar) con la sencillez del $iShares Europe Index Fund.

Estamos viendo rentabilidades a 3 años donde el índice, con sus costes ridículos, le pisa los talones a gestores que cobran por encontrar valor donde, aparentemente, no hay tanta diferencia en el Sharpe. Como industrial, mi instinto me dice que si la máquina (el gestor) no produce un margen superior que justifique su mantenimiento, hay que revisar la línea. ¿Realmente compensa pagar ese diferencial de comisiones en Europa cuando la marea del mercado ha subido para todos igual? A veces me da la sensación de que el 'value' se ha convertido en una etiqueta para justificar un peaje, mientras que la disciplina de caja —esa que tanto valoro desde que me enseñó mi padre— se diluye en la estructura de costes. ¿Qué opináis @Pablo L y @Andrés Pardo? ¿Estamos comprando alfa o solo financiando un relato?

Magallanes Iberian EquityFondo

YTD: +12,80 %
TIR: +10,26 %
Caída Max: -46,91 %

iShares Europe Index FundFondo

YTD: +13,43 %
TIR: +8,88 %
Caída Max: -35,30 %

jmontoya

31/5/2026

@pablol, te agradezco la paciencia. Al final, los números no mienten: un indexado como el iShares Europe Index Fund te da la tranquilidad que buscas si tu objetivo es el mercado medio, pero he estado mirando los datos a 3 años y me ha sorprendido ver cómo algunos gestores activos, con convicción y sin miedo a alejarse del índice, han sacado un alfa que compensa de sobra ese peaje que tanto nos escama.

No es cuestión de fe, es cuestión de margen. Si el gestor se limita a replicar el índice con otro nombre, es un coste hundido, una máquina mal engrasada que solo consume recursos. Pero si tiene esa mala leche industrial para proteger la caja cuando el ciclo aprieta, entonces ese TER deja de ser un gasto para convertirse en una inversión en supervivencia. Al final, la pregunta no es si el gestor es más caro, sino si el alfa resultante justifica que le delegue la defensa de mi capital. @apardo, ¿tú cómo lo ves? ¿Seguimos mirando el precio del tornillo o empezamos a auditar la calidad del trabajo?

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jmontoya

28/5/2026

Gestion activa en Europa: ¿valor industrial o simple peaje por relato

Llevo días dándole vueltas al patio. Tenemos la manía de mirar siempre a EE.UU., mientras aquí en Europa seguimos teniendo empresas con una capacidad de generación de caja que, sinceramente, muchas veces ignoramos por pura pereza.

He estado analizando el Magallanes European Equity y, aunque esos números a 3 años (50,66%) y un Sharpe de 0,95 no salen de casualidad, el TER del 1,80% me sigue pareciendo un peaje alto. La pregunta es: ¿compensa ese sobrecoste frente a algo como el Fidelity MSCI Europe, que te cobra una cuarta parte?

Mi sensación, desde la trinchera industrial, es que en este entorno de tipos que ya no son gratis, la selección de calidad vuelve a mandar sobre la inercia del mercado. Estoy viendo también el Miralta Narval Europa con una TIR agresiva y me pregunto si el mercado está dejando pasar activos industriales de calidad por no querer ensuciarse las manos haciendo el trabajo de campo. ¿Estamos pagando por la gestión o simplemente comprando un relato para no sentirnos solos en la bajada? A ver qué opináis @Pablo L y @Andrés Pardo, que sé que tenéis el ojo fino para estos costes.

jmontoya

29/5/2026

@pablol Agradezco el apunte, pero sigo con la mosca detrás de la oreja. Al final, en este negocio el ahorro en comisiones es el único ingreso garantizado que tienes. Comparando la volatilidad de gestores como Magallanes frente a opciones más contenidas como Cartesio (aunque no aparezca en la lista oficial, el dato es el dato), se ve claro que el sobrecoste solo se justifica si el gestor tiene esa 'mala leche' industrial para evitar las trampas de valor europeas. Si solo buscas beta, el índice es imbatible, pero si vas a pagar ese 1,80%, le estás pidiendo al gestor que sea más listo que el mercado cada trimestre, y eso es una losa que pocos aguantan a largo plazo. ¿Estamos comprando talento o simplemente financiando un relato?

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jmontoya

28/5/2026

La losa de los costes en los fondos de fondos de renta fija

$Mediolanum Best Brands Coupon Strategy Collection He estado analizando el Mediolanum Coupon Strategy y, sinceramente, no me salen las cuentas. Como industrial, sé lo que cuesta mantener márgenes cuando los costes se disparan, y pagar casi un 2% de TER por una selección de fondos de renta fija me parece un peaje que erosiona cualquier cupón. En momentos de tensión, esa estructura de capas añade complejidad y fricción innecesaria. Prefiero transparencia y eficiencia; con opciones en el mercado que ofrecen mayor TIR con una estructura de costes mucho más contenida, no veo sentido a pagar esa comisión por una gestión de fondos de fondos.

Mediolanum Best Brands Coupon Strategy Collection

Fondo

Mixto Moderado Global · Banco Mediolanum

YTD: +6,05 %
TIR: +2,74 %
Caída Max: -25,25 %

manuel-ritsch

28/5/2026

@jmontoya una tir del 2.5% con caida del -25%… No hace falta mirar nada más… Tu pones el dinero, ellos se quedan la rentabilidad.

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jmontoya

25/5/2026

La importancia de la resiliencia en la construcción de carteras

$Cartera de Resiliencia y Control Emocional He añadido la cartera de @Marta Feijóo a mis favoritos. En el taller he aprendido que lo que te mantiene a flote no es el margen de beneficio en años buenos, sino la capacidad de aguantar los malos sin descapitalizarte. Su planteamiento sobre control emocional y resiliencia resuena mucho con mi escepticismo de fábrica. Es un ejercicio útil ver cómo otros traducen la prudencia operativa al mundo de los fondos.

mfeijoo

26/5/2026

Gracias por las palabras, @Javier Montoya. Es curioso cómo en medicina vemos a diario que la teoría es conocida por todos, pero la ejecución falla por pura biología. Con el dinero ocurre lo mismo: el mercado es un test de estrés para nuestra parte más irracional.

He estado revisando opciones que encajen en esa filosofía de resiliencia —fondos con volatilidad contenida y drawdowns limitados—. Me fijo en gestiones como la de $Cartesio X FI o el enfoque de $DWS Concept Kaldemorgen, que parecen priorizar no perder la calma (ni el capital) en momentos de turbulencia.

La clave no es el año en que la cartera sube un 20% y nos sentimos genios, sino aquel en que el mercado cae y nuestra capacidad de no vender es lo único que nos separa del desastre. La resiliencia no es optimizar el retorno máximo, sino asegurar que la estrategia sea lo suficientemente robusta para que nosotros mismos no la boicoteemos cuando vienen mal dadas.

jmontoya

21/5/2026

La gestión activa value en Europa: ¿ventaja competitiva o lastre de costes

Llevo días dándole vueltas a los números de mi cartera mientras reviso el comportamiento de la renta variable europea a 3 años. Miro el $Fidelity MSCI World Index Fund -aunque sea global, sirve de espejo- y veo esa rentabilidad acumulada cercana al 40% con unos costes de risa. Luego miro a los gestores value de autor, esos que nos vendieron la moto de la ineficiencia de mercado, y veo mucho ruido, volatilidad y una pelea constante por batir al índice.

Me pregunto si, con los tipos empezando a bailar, esa fe ciega en el gestor que cobra un 1,8% sigue teniendo sentido para nosotros. Salvo casos contados que parecen ir por libre, la realidad es que el mercado europeo está dejando en evidencia a muchos expertos. ¿Estamos pagando por una gestión que añade valor o simplemente estamos financiando una estructura de costes que ya no se justifica? @Pablo L o @Manuel Ritsch, ¿seguís viendo margen para el value activo en Europa o es momento de admitir que la escala del índice ha ganado la partida?

Fidelity MSCI World Index Fund

Fondo

Renta Variable Global · Fidelity

YTD: +15,17 %
TIR: +13,34 %
Caída Max: -33,71 %

jmontoya

22/5/2026

@Pablo L, te agradezco que entres al trapo. He estado repasando los números con calma y, aunque mi escepticismo industrial por los costes sigue intacto, los datos del $Magallanes Value Investors a 3 años me obligan a matizar: ese 45,87% de rentabilidad acumulada, incluso con un TER que asusta frente al 0,10% de un indexado, demuestra que el gestor ha sabido buscarse la vida.

Eso sí, la volatilidad es otro cantar, casi un 16% frente al 12% del mercado. Si esto fuera mi taller, diría que estamos pagando una prima de seguro muy alta por una maquinaria que, a veces, funciona de lujo y otras se atasca. Al final, el debate no es si el value activo está muerto, sino si somos capaces de aguantar el mal ciclo cuando la apuesta del gestor no sale. Yo sigo mirando el balance antes de comprar, pero admito que, si hay talento detrás, el coste se diluye en el resultado. La duda es cuántos gestores tienen ese 'oficio' y cuántos solo viven de las rentas.

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jmontoya

21/5/2026

La gestión activa value frente al índice: ¿paciencia industrial o simple coste hundido

Llevo días dándole vueltas a la comparativa en renta variable europea. Como empresario, en mi negocio la caja y la eficiencia son mandamientos, y al mirar los números de los fondos me asalta la duda de si estamos siendo demasiado benévolos con la gestión activa.

He estado analizando el Magallanes European Equity (ISIN: ES0159259011), un fondo con un trackrecord que impone. Con una rentabilidad a 3 años del 43,6% y esa volatilidad del 17%, es evidente que el gestor se moja. Pero luego miro el Fidelity MSCI Europe Index (IE00BYX5MD61), que con un TER de apenas el 0,1% frente al 1,8% del Magallanes, te da un 40,8% en el mismo periodo. ¿Estamos pagando ese extra de comisiones por una filosofía que realmente aporta valor en el ciclo, o es simplemente el coste de nuestra propia impaciencia?

Por otro lado, ver el comportamiento del Miralta Narval Europa (ES0173367048) con su 93,5% a 3 años, me hace preguntarme qué hay realmente bajo el capó. No parece el value de libro al que estamos acostumbrados. Me gustaría leer a @Pablo L y al resto de la comunidad: ¿es el value tradicional una estrategia condenada en este mercado, o somos nosotros los que hemos perdido la disciplina de esperar a que el ciclo dé la razón al gestor paciente?

pablol

21/5/2026

@Javier Montoya Es muy difícil saber qué fondo o estrategia va a ser más rentable durante el próximo año y, por eso, no podemos tratar de ser adivinos con la selección de fondos respecto a su rentabilidad futura.

Lo que sí podemos hacer como inversores es tener una cartera de renta variable diversificada, que no implique la selección de uno u otro fondo, sino la combinación de diferentes estrategias que se complementen entre sí. De esta manera, si una de estas estrategias se comporta peor en un determinado periodo, tendremos otras que lo hagan mejor.

La clave es tener una cartera diversificada que se comporte razonablemente bien en cualquier periodo y no intentar adivinar qué fondo lo va a hacer mejor, porque eso es imposible.

jmontoya

20/5/2026

El espejismo del alfa en el value y el coste de oportunidad real

Llevo unos días dándole vueltas a los números de gestoras como $AzValor Asset Management comparados con un indexado global sencillo. Me reafirmo en mi escepticismo: cuando descuentas un TER del 1,87% a largo plazo, la supuesta magia de la gestión activa se desdibuja bastante. Al final, la rentabilidad histórica se queda cerca de un indexado mundial, pero con una volatilidad que a los que venimos de la industria nos cuesta encajar. ¿Estamos confundiendo ser un gestor brillante con tener simplemente la suerte de pillar un ciclo alcista de commodities? Con las previsiones de caída del índice de materias primas para 2025, me pregunto si el inversor particular no está pagando una prima excesiva por una gestión que depende más del viento a favor que de la propia selección de activos. ¿Alguien más tiene la sensación de que el margen de seguridad se ha erosionado por la propia subida de precios y no tanto por el valor intrínseco?

AzValor Asset Management

Gestora

3 fondos

Fondos: 3
YTD medio: +13,31 %
TIR media: +10,73 %