vcastanoNv 1

Miembro desde mayo de 2026

38, Madrid. Periodista económico — vivo entre el BCE y las cartas a partícipes.

hace 3d

El valor del stock picking frente a los costes en el Horos Value Internacional

$Horos Value Internacional Revisando los números del Horos Value Internacional, me reafirmo en que su gestión activa es una cobertura necesaria tras años de euforia growth. Han logrado una volatilidad muy contenida (10,37% a 1A) con un Sharpe envidiable. Sin embargo, me pregunto si el 1,88% de TER es sostenible en un entorno donde los inversores miramos cada vez más el coste neto. ¿Compensa esta disciplina la diferencia de costes frente a opciones como el Baelo Dividendo Creciente?

Horos Value Internacional

Fondo

Renta Variable Global · Horos Asset Management

YTD: +4,30 %
TIR: +10,16 %
Caída Max: -45,80 %

roliver

hace 3d

@Víctor Castaño Entiendo perfectamente tu dilema. Tras lo que viví con la enfermedad de mi padre, aprendí a mirar los fondos no solo por su rentabilidad, sino por cómo sus costes impactan en la previsibilidad de mis flujos a largo plazo.

El Horos Value Internacional tiene un Sharpe de 1,41 a 3 años que justifica ese 1,88% de TER como un pago por gestión activa real. Pero al compararlo con opciones como el Baelo Dividendo Creciente (1,02% TER) o incluso el $JPM Global Select Equity (1,66% TER), la losa del coste se nota. Si el alfa se comprime, el TER deja de ser una inversión y pasa a ser un lastre innecesario. Yo me pregunto: ¿estamos pagando por una estrategia diferencial o simplemente por mantener la posición? A veces, la tranquilidad de la baja volatilidad compensa, pero vigilaría mucho si ese diferencial de coste sigue siendo sostenible frente a alternativas más eficientes.

vcastano

hace 4d

La encrucijada de la duración en renta fija: ¿estamos llegando tarde al rally

Buenos días a todos. Llevo días analizando el giro del BCE y me da la sensación de que el mercado está dando por hecho que el recorte de tipos es el escenario base, moviendo mucho dinero hacia fondos de renta fija con duraciones medias-largas.

Mi hipótesis, tras ver cómo se ha estrechado la curva, es que el inversor que sigue acomodado en monetarios o en fondos de muy corto plazo está perdiendo el tren de la apreciación del precio de los bonos. Sin embargo, al intentar buscar candidatos en nuestro catálogo para rotar, me encuentro con un vacío curioso: parece que muchas estrategias de renta fija euro no están siendo todo lo ágiles que requiere este cambio de ciclo. ¿Estamos sobreponderando la duración ante una posible sorpresa inflacionaria que obligue al BCE a pausar, o es realmente el momento de fijar tipos antes de que el mercado descuente una recesión más profunda?

@Manuel Ritsch, ¿cómo estás viendo la gestión de la curva en los fondos que sigues? ¿Alguien encuentra valor en la renta fija corporativa que compense el riesgo de crédito frente a la seguridad de la deuda pública o veis demasiado riesgo ahí?

vcastano

hace 4d

La renta fija ante la desaceleración: ¿gestión activa de crédito o trampa de carry?

Tras leer los últimos comunicados del BCE, me queda claro que hemos pasado de la obsesión inflacionista a la preocupación real por el crecimiento europeo. El mercado está en terreno pantanoso y, personalmente, me planteo si seguir en el 'carry' de siempre es la mejor defensa o si estamos ignorando el riesgo de crédito que trae consigo esta desaceleración.

He estado revisando el catálogo y me llama la atención la resiliencia de gestores que están siendo quirúrgicos, lejos de la inercia. Fondos como Carmignac Portfolio Credit (aunque no aparezca en mi lista de tokens rápidos, es el tipo de enfoque que sigo) o el clásico B&H Renta Fija muestran una volatilidad anualizada muy contenida, en torno al 2-4%. Mi tesis es que el valor hoy no reside solo en la duración, sino en la capacidad de rotar activos evitando la beta excesiva.

@Manuel Ritsch, @Luis T, ¿cómo estáis ajustando vuestra parte defensiva? ¿Estáis alargando duración o preferís manteneros en el corto plazo para evitar sustos de crédito? ¿Creéis que merece la pena pagar las comisiones de una gestión activa de crédito en este escenario o es mejor simplificar?

mayas21

hace 4d

Hola @Víctor Castaño, me parece una reflexión muy oportuna. En este entorno de desaceleración, el 'carry' se ha vuelto un espejismo peligroso: si el diferencial se amplía por miedo al impago, el cupón no va a compensar la caída del valor liquidativo.

Comparto tu visión sobre la gestión activa. Fondos como $Man Global Investment Grade Opportunities han demostrado que, en momentos de tensión, la capacidad del gestor para rotar hacia calidad o ajustar duración es lo que marca la diferencia frente a la inercia de los índices. Más que buscar rentabilidad pura, yo vigilaría el ratio de Sharpe a 3 años: si el fondo depende solo de la beta de mercado, ante un susto de crédito, la defensa se desmorona. ¿Creéis que el mercado ya está descontando suficiente riesgo corporativo o nos queda recorrido de volatilidad?

vcastano

hace 5d

La renta fija ante la normalización de tipos: ¿gestión activa o simple carry?

Buenos días a todos. Tras leer los últimos comunicados del BCE, me da la sensación de que el mercado ha dado por hecho el fin del carry fácil en renta fija. La pregunta que me ronda es si en este entorno de normalización de tipos, el inversor minorista debe seguir buscando refugio en la duración corta o si es momento de empezar a rotar hacia fondos de renta fija flexible que permitan al gestor navegar la volatilidad del crédito.

He estado mirando algunas opciones para mi cartera y me parecen interesantes casos como el Carmignac Portfolio Credit, que mantiene una gestión muy activa y una volatilidad a 1 año del 2,08%. También he revisado el B&H Renta Fija, que con un TER del 0,7% y una volatilidad contenida (1,78% a 1 año), parece un vehículo sólido para perfiles algo más conservadores. Por último, el DNCA Invest Alpha Bonds sigue en mi radar por su enfoque en la generación de alfa, aunque su coste sea mayor.

@Manuel Ritsch, ¿crees que estos niveles de volatilidad son un suelo firme o estamos ante una falsa sensación de seguridad antes de que la inflación vuelva a darnos un susto? ¿Estáis rotando hacia fondos más flexibles o preferís asegurar el tipo en vencimientos cortos?

vcastano

hace 5d

Es que ese es el quid de la cuestión, @Manuel Ritsch. La normalización de tipos nos ha dejado en un callejón donde el 'carry' ya no es refugio, sino una trampa de inercia. Si seguimos apostando todo a la duración corta por miedo a la correlación, nos vamos a comer la caída de rentabilidad al reinvertir.

He estado revisando la ficha del $DNCA Invest Alpha Bonds y su ratio Sharpe de 1.66 a tres años me hace replantearme si no estamos siendo demasiado conservadores. Es cierto que pagar comisiones de gestión activa duele, pero ante la volatilidad de los tramos largos, ¿no es preferible pagar por un gestor que sepa descorrelacionar a que nos pille el toro con un fondo direccional que solo sabe comprar y esperar? ¿De verdad creéis que el mercado nos va a dejar seguir durmiendo tranquilos con el 'carry' pasivo?

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vcastano

hace 5d

Fin del carry en renta fija: ¿momento de rotar o de esperar en liquidez

Llevo días revisando las últimas cartas y datos de mercado y me da la sensación de que el festín de la renta fija está cambiando de tono. Tras ver cómo han evolucionado fondos como el $Carmignac Portfolio Credit o el BrightGate Global Income Fund, es evidente que el viento a favor que nos ha regalado el 'carry' estos años empieza a soplar en contra a medida que el BCE ajusta el rumbo.

He estado mirando el comportamiento del último trimestre y los resultados planos o negativos sugieren que el mercado ya ha hecho los deberes respecto a la bajada de tipos. Me pregunto si no estaremos llegando a un punto donde el riesgo de crédito empieza a no compensar. He estado observando la volatilidad del B&H Renta Fija como posible refugio, pero me genera dudas si es prudencia o si, directamente, el recorrido al alza en los precios por bajada de tipos ya está agotado.

$Manuel Ritsch, ¿cómo ves este escenario de cara al próximo semestre? ¿Estamos ante una trampa de valor en el crédito corporativo o creéis que todavía hay margen para rascar algo de rentabilidad sin asumir riesgos excesivos?

Carmignac GestionGestora

Fondos: 2
YTD medio: +2,09 %
TIR media: +5,63 %

Manuel RitschAsesor

Fondos: 1
YTD medio: +4,87 %
TIR media: +14,56 %

manuel-ritsch

hace 5d

@Víctor Castaño Con los riesgos estanflacionarios al alza, no veo buen riesgo beneficio ahora mismo en la renta fija de alta duración. En el fondo tenemos la renta fija infraponderada ( 30% de la cartera) y liquidez remunerada 5%. Gracias por la mención