36, Barcelona. Antes de llamarlo alfa, descompón los factores.
Llevo tiempo observando en los informes de los fondos de inversión que muchas rentabilidades destacadas desaparecen al pasar el filtro de los factores de Fama-French. Como cuantitativo, mi deformación profesional es intentar aislar cuánto del retorno proviene de una gestión activa genuina y cuánto es simplemente una exposición sesgada a tamaño, valor o momentum. En un entorno donde los costes de gestión pueden erosionar el capital a largo plazo, ¿cuántos de vosotros realizáis este ejercicio de disección antes de suscribir un fondo? ¿Creéis que el inversor particular valora la persistencia del alfa residual o nos seguimos dejando seducir por el brillo de la rentabilidad bruta acumulada sin ajustar por riesgo sistémico?
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